2026年6月12日，SpaceX正式在纽约证券交易所挂牌交易，创下750亿美元的美国史上最大IPO纪录之一。
然而就在前一天，国际指数巨头MSCI悄悄给这家公司贴上了一个令人尴尬的标签，ESG评级"CCC"，这是该评级体系中最低的一档。
在粉碎“四人帮”之后，如何评价毛泽东成了中国政治的焦点问题。
杨银禄认为，江青是很难伺候的。一年四季，每天早、中、晚，工作人员都要向江青问候、“请安”。江青每天早上起床时，不肯用力坐起来，怕伤了心脏，要护士轻轻地把她托起，她从里到外的所有衣服，包括贴身短裤，都要由护士给她按次序穿好拉平。护士给江青穿好衣服以后，要给她报风向、风力、天气温度，工作人员能从每天的天气预报中读出江青脸上的阴晴圆缺。
这个分数，与2022年入侵乌克兰后的俄罗斯政府所获政府ESG评分处于同一水平。
一个"CCC"意味着什么
MSCI的ESG评级体系从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC七档，覆盖全球数万家企业和机构。
获得"CCC"意味着：该公司在其所在行业中高度暴露于重大ESG风险，且未能有效管理这些风险。MSCI的原话是，SpaceX在行业内"处于落后地位"。
这份评级在IPO前夕发布，时机颇为微妙。纽约市审计长办公室、纽约州审计长办公室以及加州公务员退休基金（CalPERS）在6月9日联名致信SpaceX，措辞直接，称该公司规划中的公司治理结构"极端且异常"，令人深感担忧。
这封信的核心指向，正是让MSCI将SpaceX打入最低档的主要原因，公司治理结构问题。
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马斯克的"绝对控制权"设计
网上配资哈佛法学院公司治理论坛在IPO前发文，标题十分直白："即便是马斯克的拥护者，也应该对SpaceX的治理结构感到不安。"
外界担忧的核心，是SpaceX上市后采用的双重股权结构。马斯克掌握的超级投票权股份，使其在公司关键决策上享有近乎不受制约的控制权。与此同时，SpaceX的董事会中独立董事占比极低，且没有设立由独立董事组成的委员会来制衡管理层，这两点均与美国主流上市公司的治理规范相悖。
机构股东服务（Morningstar）旗下治理研究主管林赛·斯图尔特（Lindsey Stewart）指出，这种结构实际上让外部股东的声音在公司治理层面几乎失声，这对任何以信托责任为核心的机构投资者来说都是一道难以跨越的门槛。
治理咨询机构Mercer Capital的分析更为犀利：马斯克在SpaceX、特斯拉和xAI之间的利益交织，是潜在治理风险的另一重来源。若未来SpaceX与xAI之间发生资产或技术转移，普通股东几乎没有有效的制衡手段。
值得注意的是，MSCI的"CCC"评级并非单纯针对ESG中的"E"（环境）部分。火箭发射对大气层的影响固然存在争议，但此次评级的主要权重落在"G"（治理）层面，折射出评级机构对权力结构过度集中、信息透明度不足的系统性担忧。
投资者买单，但问题没有消失
尽管ESG评级垫底，SpaceX的IPO依然获得了市场的热烈追捧。
750亿美元的估值、超额认购的订单，说明相当一部分投资者愿意为马斯克的太空梦和星链商业模式支付溢价，而将治理风险暂时搁置。这并不罕见，科技史上不乏治理结构备受争议却依然市值飙升的案例，Meta、早期的谷歌，都曾走过类似的路。
但ESG机构投资者是另一个故事。全球范围内，养老基金、主权财富基金、大型保险资产池，这些以受托责任为核心的资金，在选股时无法忽视MSCI评级。"CCC"直接将SpaceX排除在大量ESG主题基金和责任投资组合之外，这意味着一笔可观的潜在机构资金将长期缺席。
Morningstar的斯图尔特直言，SpaceX目前的治理状态，让它"错过了大量重视治理标准的投资者"，这一缺口短期内难以弥补。
马斯克本人对ESG体系向来不掩厌恶，曾多次公开批评其为"政治工具"。但无论他是否认可这套评估框架，资本市场的现实是，这一分数将直接影响到哪些钱愿意流向SpaceX，又有哪些钱只能望而却步。
最低评级不等于公司失败股票指标，但它揭示了一个问题：当一家公司的权力完全依附于一个人时，投资者买下的究竟是资产，还是风险？
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